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    臨儲拍賣消息落空 豆一重回多頭格局

    2020-05-29 11:20:34 和訊網  長安期貨 魏佩

      觀點:

      豆一在新作大豆未上市前將延續供給偏緊格局,且進口大豆在雙方貿易關系博弈下存風險升水,疊加期貨盤面深貼水,期貨價格存較強支撐,建議A2009合約偏多操作,區間4370-4610。不過臨儲消息暫不定,且需求仍未完全恢復,期價亦有回調風險,因此需要做好止損。同時,由于新豆上市后,期價將承壓,預計大豆將呈近強遠弱格局,可考慮9-1正套,風險相對單邊較小。

      風險點:國產大豆臨儲拍賣

      今年以來,豆一期貨(豆一對應標的是國產大豆,主要用于制作豆制品的食品,豆二對應標的是進口大豆,主要用于壓榨豆油、蛋白加工、以及作為飼料用在生豬養殖,蛋雞、肉雞養殖等)持續攀高,主要原因在于豆一交割新規使得可交割豆減少,且海外新冠疫情爆發后,國內大豆供應趨緊,多頭情緒高漲,推升期價不斷走高。4月中旬,市場傳聞將臨儲拍賣,空頭發起進攻,豆一期價深度回調,不過上周拍賣消息落空,豆一再次反彈。后期來看,豆一在新作大豆未上市前將延續供給偏緊格局。

      一、基本面信息

     。ㄒ唬┙桓钚乱幆B加新冠疫情推升豆一價格

      此前,大連商品交易所對黃大豆1號的交割標準進行了修訂,新的交割規則增加了對粗蛋白的限制,并設置了升貼水,且增設了出入庫時的品質要求。新規要求黃大豆1號2005合約及后續合約入庫必須是新豆,而出庫大豆的儲存時間也不長,交割庫不會接到陳豆。所以此前的陳大豆就不符合交割標準了,新規更利于商品豆進行交割,使得2005合約開始的可交割大豆減少,加上2019年國產大豆優質率偏低,利多期價,2005合約自上市后就一路走高,2009合約亦跟隨走高。05合約3月底最高漲至4947元/噸,較3月上旬上漲了18.8%。

      此外,2月以來,國外疫情爆發,使得國際貿易物流緩慢,市場擔憂大豆外運受阻,且大豆壓榨利潤豐厚,國內油廠和食品企業緊缺大豆,導致國產大豆供應走緊,加上臨近交割月,交割新規使得倉單減少,亦推升了豆一期貨價格。

     。ǘ┬伦鞔蠖刮瓷鲜,國產大豆供給偏緊

      近年來,因國產大豆種植成本高,而利潤偏低,使得農民種植積極性不高。國產大豆產量一直不高,2019年大豆產量為1695萬噸,2018年僅為1570萬噸,而國內大豆的消費年均在1億噸左右,大豆進口依存度極高。雙方貿易摩擦爆發以來,為實施新形勢下國家糧食安全戰略,積極應對復雜國際貿易環境,促進我國大豆生產恢復發展,提升國產大豆自給水平,農業農村部從2019年開始實施大豆振興計劃,將大豆種植補貼提升至400-600元/畝,高于玉米和小麥的種植補貼水平。2019年我國大豆種植面積增加了10.94%至933萬公頃,大豆產量為1695萬噸。但是,受限于耕地面積和土壤氣候的影響,且水稻和玉米的戰略地位亦重要,國產大豆產量增長也是有限的,國產大豆依然彌補不了國內的需求缺口。

      今年來看,國產大豆新作上市一般在8月底以后,在這之前市場上仍以舊豆為主,目前國內基層大豆余糧已基本見底,市場可流通糧源大部分集中在貿易商手中,挺價意愿較強。在臨儲拍賣前料維持偏緊格局。后期來看,由于豆一現貨價格的大漲,收儲價格不斷提高,大豆的種植效益有所提升,疊加國家支持,農民今年改種大豆的可能性變大,因此新作上市后,供給增加,對遠月合約形成利空。

     。ㄈ┡R儲消息暫落空

      由于新作大豆上市后,國產大豆需求偏弱,國家一般會采取收儲的方式來增加國產大豆的需求,從而維持其價格。通常情況下,國家會進行國儲輪換,即先臨儲舊作大豆,再收儲新作大豆。時間一般在每年的5-8月份。之前市場一直傳聞國產大豆臨儲,但上周此消息落空,空頭受挫,豆一止跌反彈,截止5月25日,A2009合約收于4420元/噸,較5月20日的4217元/噸上漲了4.8%。目前暫沒有臨儲大豆的確切消息。因此基本面上預計仍維持偏緊格局。若臨儲拍賣,則對市場形成利空。

     。ㄋ模┒苟┙o仍存變數

      豆二的供給目前來看是充足的,對盤面有所施壓,后期受雙方貿易關系影響存在風險升水。

      雙方貿易摩擦以來,我國進口大豆格局逐漸改變,將大量份額轉向了巴西大豆,數據統計顯示,2019年,我國大豆進口量8851萬噸,其中,5767萬噸來自于巴西,占比65.2%,美國占比由2018年的降為19.1%。今年以來巴西雷亞爾大幅貶值,中國在油廠高榨利和市場高需求驅動下,繼續大幅增加巴西進口大豆,巴西對華裝船量創歷史新高,2020年1-4月巴西累計對華轉船大豆達2661.07萬噸,同比增加32.12%。這也導致我國5-7月份大豆到港量高企,月均達1000萬噸的水平。但后期,巴西本季大豆銷售將逐漸減緩,市場焦點逐漸轉向北美市場,新季美豆正值播種期,天氣順利,舊作庫存仍較高,國內是否會加大美豆進口還需看兩國關系的博弈。目前已經開始執行第一階段協議,5月以來中國增加了對美豆的詢價和采購數量,共采購了117.4萬噸美豆。2019/20年度以來,USDA證實民間出口商已累計向中國出售640萬噸大豆。

     。ㄎ澹┬枨螅阂咔楹笮枨笕晕赐耆謴

      今年受新冠疫情影響,社會消費整體低迷,且肉蛋、鮮果、蔬菜價格等均走跌。統計局公布的4月CPI數據顯示,從環比看,CPI略有下降,降幅比上月收窄0.9個百分點。食品價格下降1.9%,影響CPI下降約0.38個百分點,是CPI下降的主要因素。從同比看,CPI漲幅比上月回落0.3個百分點。疫情對消費行業包括餐飲業的打擊仍未完全恢復,這使得大豆下游消費亦受到抑制。后期隨著疫情后社會工作逐漸恢復常態,需求將得以恢復。

      二、總結

      綜合來看,豆一在新作大豆未上市前將延續供給偏緊格局,且進口大豆在雙方貿易關系博弈下存風險升水,疊加期貨盤面深貼水,期貨價格存較強支撐,建議A2009合約偏多操作,區間4370-4610。不過臨儲消息暫不定,且需求仍未完全恢復,期價亦有回調風險,因此需要做好止損。同時,由于新豆上市后,期價將承壓,因此預計豆一將呈近強遠弱格局,可考慮9-1正套,風險相對單邊較小。

      風險點:國產大豆臨儲拍賣

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    (責任編輯:趙伊 )
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